"陽光私募"受基金"一對多"擠壓 信托公司推陳出新求勝
來源： 時間：2009-10-12
8月18日，證監(jiān)會發(fā)布《基金管理公司特定多個客戶資產管理合同內容與格式準則》，完善了基金“一對多”業(yè)務細節(jié)，標志該業(yè)務正式面世。在此之后基金一對多產品的火爆發(fā)行，對私募界產生沖擊,也對以“陽光私募”為代表的證券投資信托造成影響。
合作關系受沖擊
根據規(guī)定，“一對多”專戶理財中，特定客戶委托投資單個資產管理計劃的初始金額不低于100萬元人民幣，單個資產管理計劃的委托人人數(shù)不得超過200人，客戶委托的初始資產合計不得低于5000萬元人民幣。而此前市場預期的初始認購門檻要更低一些，為50萬元。在費用方面，也跟陽光私募一樣，除管理費用外，可提取一定的業(yè)績分成。
自2008年下半年以來，多家基金公司與信托合作推出信托計劃，大部分的起始金額也在100萬元。其中中融信托就先后推出三只由華夏基金擔任投資顧問的信托產品，分別為中融華夏股票優(yōu)選二號、三號和四號，中融信托還和大成基金合作推出了中融大成一號；廈門信托去年成立了由華夏基金擔任投資顧問的中華一號，今年則先后成立了由博時基金擔任顧問的中盈一號以及由交銀施羅德?lián)晤檰柕慕汇y聚富一號。另外，有“陽光私募聚集地”之稱的華潤深國投信托去年和諾安基金合作推出諾安結構式證券投資信托計劃，北方信托、外貿信托等信托公司也與基金公司合作推出過基金投顧型信托計劃。
顯然，在基金一對多正式放行后，基金公司將更加積極的獨立發(fā)行產品，而無須再借用信托的渠道，將基金公司的受益最大化。雙方的合作關系或將步入冷淡期。
各顯優(yōu)勢分市場
數(shù)據顯示，截至2008年末，中國內地億萬富豪約有1萬人，內地千萬級以上的富豪手中掌握著8.8萬億元人民幣，相當于2008年我國GDP的29%；個人可投資資產在1000萬元人民幣以上的高凈值人群有約30萬人的規(guī)模。預計到2009年底，高凈值人群將達32萬人，同比增長6%；其持有的可投資資產規(guī)模將超過9萬億元人民幣，同比增長7%。面對這樣一個巨大的市場，各個金融子行業(yè)之間展開了激烈的競爭。銀行推出了私人銀行服務高端理財，證券公司集合資產管理業(yè)務向規(guī)范類券商敞開大門。如今，基金公司以“一對多”的業(yè)務形式也加入了“戰(zhàn)場”。
據普益財富網的信托行業(yè)分析師表示，近年來，國內基金理財市場實行“雙軌制”：基金管理公司主要面向中低端客戶，在嚴格的法律體系下從事標準化資產管理業(yè)務；私募投資機構主打高端客戶，提供個性化理財服務。兩類機構相比，基金公司無論在人力資源、品牌優(yōu)勢、管理資產規(guī)模方面均有優(yōu)勢，營業(yè)環(huán)境也更為成熟；私募投資公司的優(yōu)勢在于靈活的投資機制和彈性的考核模式。
基金管理公司特定客戶資產管理業(yè)務的開閘，完善了基金公司產品布局，打通了個性化服務的瓶頸，相應也削減了部分私募基金的優(yōu)勢。其對信托公司的影響主要體現(xiàn)在兩方面：一是陽光私募的外部管理業(yè)務將受沖擊；二是定位于專業(yè)化證券投資機構、已經或即將打造證券投研團隊的信托公司，困于人力資源、客戶資源限制，所處市場將受到基金公司擠壓。
隨著市場競爭的深化，信托公司開展自主管理型證券業(yè)務的邊際效益將隨之遞減。信托公司開展證券類業(yè)務時，理應著眼長遠，結合自身條件，積極升級業(yè)務模式，通過擴大與券商、基金公司、私募等機構協(xié)作等方式，發(fā)揮信托資源配置能力的優(yōu)勢，協(xié)作共贏。
信托公司出新招
目前信托公司已經展開了“自救”工作，為避免客戶流失，采用“深圳模式”的私募另辟蹊徑，以成立新品認購舊品的類“TOT”模式避開政策限制。所謂 “TOT”產品相當于投資二級信托市場，募集資金將購買一籃子已發(fā)行的證券投資信托產品，這樣能夠有效降低投資風險。當然，如果在證券信托產品開設證券賬戶恢復之后，私募基金相對于較為新興的理財賬戶“一對多”在產品設計上仍有優(yōu)勢，如私募基金的理財經理績效管理模式，以及基金公司如何真正妥善處理普通基金和“一對多”產品之間利益沖突隱患的問題，這些都是“一對多”產品在短期內較難超越私募基金的癥結。
今年4月平安信托率先發(fā)行“東海盛世1號”產品試水證券類“TOT”，進入7月外貿信托的“富鵬1期”、山東信托的“新價值5號”也相繼推出，近期還將有同類產品面世。
當然，對于投資者來說，選擇私募基金還是“一對多”產品，更多的要探究他們對于募集資金的管理以及投資模式，以確保資金以及收益特征能夠符合自身的需求。
合作關系受沖擊
根據規(guī)定，“一對多”專戶理財中，特定客戶委托投資單個資產管理計劃的初始金額不低于100萬元人民幣，單個資產管理計劃的委托人人數(shù)不得超過200人，客戶委托的初始資產合計不得低于5000萬元人民幣。而此前市場預期的初始認購門檻要更低一些，為50萬元。在費用方面，也跟陽光私募一樣，除管理費用外，可提取一定的業(yè)績分成。
自2008年下半年以來，多家基金公司與信托合作推出信托計劃，大部分的起始金額也在100萬元。其中中融信托就先后推出三只由華夏基金擔任投資顧問的信托產品，分別為中融華夏股票優(yōu)選二號、三號和四號，中融信托還和大成基金合作推出了中融大成一號；廈門信托去年成立了由華夏基金擔任投資顧問的中華一號，今年則先后成立了由博時基金擔任顧問的中盈一號以及由交銀施羅德?lián)晤檰柕慕汇y聚富一號。另外，有“陽光私募聚集地”之稱的華潤深國投信托去年和諾安基金合作推出諾安結構式證券投資信托計劃，北方信托、外貿信托等信托公司也與基金公司合作推出過基金投顧型信托計劃。
顯然，在基金一對多正式放行后，基金公司將更加積極的獨立發(fā)行產品，而無須再借用信托的渠道，將基金公司的受益最大化。雙方的合作關系或將步入冷淡期。
各顯優(yōu)勢分市場
數(shù)據顯示，截至2008年末，中國內地億萬富豪約有1萬人，內地千萬級以上的富豪手中掌握著8.8萬億元人民幣，相當于2008年我國GDP的29%；個人可投資資產在1000萬元人民幣以上的高凈值人群有約30萬人的規(guī)模。預計到2009年底，高凈值人群將達32萬人，同比增長6%；其持有的可投資資產規(guī)模將超過9萬億元人民幣，同比增長7%。面對這樣一個巨大的市場，各個金融子行業(yè)之間展開了激烈的競爭。銀行推出了私人銀行服務高端理財，證券公司集合資產管理業(yè)務向規(guī)范類券商敞開大門。如今，基金公司以“一對多”的業(yè)務形式也加入了“戰(zhàn)場”。
據普益財富網的信托行業(yè)分析師表示，近年來，國內基金理財市場實行“雙軌制”：基金管理公司主要面向中低端客戶，在嚴格的法律體系下從事標準化資產管理業(yè)務；私募投資機構主打高端客戶，提供個性化理財服務。兩類機構相比，基金公司無論在人力資源、品牌優(yōu)勢、管理資產規(guī)模方面均有優(yōu)勢，營業(yè)環(huán)境也更為成熟；私募投資公司的優(yōu)勢在于靈活的投資機制和彈性的考核模式。
基金管理公司特定客戶資產管理業(yè)務的開閘，完善了基金公司產品布局，打通了個性化服務的瓶頸，相應也削減了部分私募基金的優(yōu)勢。其對信托公司的影響主要體現(xiàn)在兩方面：一是陽光私募的外部管理業(yè)務將受沖擊；二是定位于專業(yè)化證券投資機構、已經或即將打造證券投研團隊的信托公司，困于人力資源、客戶資源限制，所處市場將受到基金公司擠壓。
隨著市場競爭的深化，信托公司開展自主管理型證券業(yè)務的邊際效益將隨之遞減。信托公司開展證券類業(yè)務時，理應著眼長遠，結合自身條件，積極升級業(yè)務模式，通過擴大與券商、基金公司、私募等機構協(xié)作等方式，發(fā)揮信托資源配置能力的優(yōu)勢，協(xié)作共贏。
信托公司出新招
目前信托公司已經展開了“自救”工作，為避免客戶流失，采用“深圳模式”的私募另辟蹊徑，以成立新品認購舊品的類“TOT”模式避開政策限制。所謂 “TOT”產品相當于投資二級信托市場，募集資金將購買一籃子已發(fā)行的證券投資信托產品，這樣能夠有效降低投資風險。當然，如果在證券信托產品開設證券賬戶恢復之后，私募基金相對于較為新興的理財賬戶“一對多”在產品設計上仍有優(yōu)勢，如私募基金的理財經理績效管理模式，以及基金公司如何真正妥善處理普通基金和“一對多”產品之間利益沖突隱患的問題，這些都是“一對多”產品在短期內較難超越私募基金的癥結。
今年4月平安信托率先發(fā)行“東海盛世1號”產品試水證券類“TOT”，進入7月外貿信托的“富鵬1期”、山東信托的“新價值5號”也相繼推出，近期還將有同類產品面世。
當然，對于投資者來說，選擇私募基金還是“一對多”產品，更多的要探究他們對于募集資金的管理以及投資模式，以確保資金以及收益特征能夠符合自身的需求。
(hanb摘自證券日報)